近日，伯希和戶外運(yùn)動(dòng)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱伯希和）向港交所提交招股書(shū)，沖刺“中國(guó)高性能戶外生活方式第一股”，

　　“作為‘始祖鳥(niǎo)平替’，伯希和的核心優(yōu)勢(shì)是用接近大眾可承受的價(jià)格，提供超出預(yù)期的功能性與設(shè)計(jì)感?！?月6日，知名商業(yè)顧問(wèn)、企業(yè)戰(zhàn)略專家霍虹屹在接受大河財(cái)立方記者采訪時(shí)說(shuō)。此外，伯希和布局戶外賽道較早，已形成較強(qiáng)的用戶黏性；在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，本土品牌還具備供應(yīng)鏈響應(yīng)速度快、快速迭代能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。

　　針對(duì)伯希和IPO等相關(guān)問(wèn)題，記者已致電伯希和工作人員，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

　　2012年，在戶外運(yùn)動(dòng)服飾仍是專業(yè)戶外愛(ài)好者的小眾需求時(shí)，70后夫妻劉振與花敬玲就看到了商機(jī)，創(chuàng)立戶外運(yùn)動(dòng)品牌伯希和。

　　此后的13年間，伯希和不斷發(fā)展，逐漸衍生出適用于戶外活動(dòng)、運(yùn)動(dòng)健身及城市通勤等不同場(chǎng)景產(chǎn)品，涵蓋服裝、鞋類以及裝備及配YY易游平臺(tái)飾。

　　截至目前，伯希和已經(jīng)推出巔YY易游平臺(tái)峰系列、專業(yè)性能系列、山系列和經(jīng)典系列等四大系列。巔峰系列和專業(yè)性能系列面向?qū)I(yè)登山者、戶外探險(xiǎn)家和戶外科研人員，而山系列和經(jīng)典系列則面向戶外運(yùn)動(dòng)愛(ài)好者、旅行者及城市用戶。

　　其中，價(jià)格相對(duì)親民的經(jīng)典系列是伯希和的收入核心，也是其獲得“始祖鳥(niǎo)平替”稱謂的原因。招股書(shū)顯示，2024年，專業(yè)性能系列、山系列和經(jīng)典系列分別實(shí)現(xiàn)收入9931萬(wàn)元、1.73億元、14.61億元，分別占總收入的5.6%、9.8%和82.7%。由于巔峰系列于2025年1月剛剛推出，因此并未計(jì)入銷售收入。

　　據(jù)天貓沖鋒衣熱銷榜，伯希和經(jīng)典2.0沖鋒衣以券后499元的價(jià)格位列第一，并且已經(jīng)連續(xù)8周霸榜前三。

　　在固守性價(jià)比路線的同時(shí)，伯希和也不忘沖擊高端市場(chǎng)。比如其推出的兩款巔峰系列產(chǎn)品，極境全能型高海拔攀登連體羽絨服、極境高海拔營(yíng)地球型帳篷券后價(jià)格分別為11000元和25000元。

　　“高端市場(chǎng)的消費(fèi)者對(duì)科技含量、設(shè)計(jì)語(yǔ)言和品牌故事的要求更苛刻，而這正是國(guó)際品牌的護(hù)城河?！被艉缫僬J(rèn)為，伯希和沖擊高端將面臨相當(dāng)大的挑戰(zhàn)。如果其高端系列產(chǎn)品在品質(zhì)、性能或設(shè)計(jì)上未能達(dá)到消費(fèi)者的預(yù)期，可能會(huì)引發(fā)原有追求性價(jià)比消費(fèi)者的質(zhì)疑，進(jìn)而損害品牌聲譽(yù)。同時(shí)，高價(jià)位的始祖鳥(niǎo)等國(guó)際大牌憑借GORE-TEX等專利面料壟斷高端市場(chǎng)，短期內(nèi)國(guó)產(chǎn)品牌也難以形成突破。

　　值得一提的是，伯希和的研發(fā)投入雖然有逐年上升的趨勢(shì)，但在同期公司營(yíng)收中的占比卻在逐年下降。2022至2024年，伯希和的研發(fā)投入分別為1356萬(wàn)元、1975萬(wàn)元、3146萬(wàn)元，分別占營(yíng)收的3.59%、2.18%、1.78%。

　　招股書(shū)顯示，伯希和為2024年中國(guó)內(nèi)地同行業(yè)頂尖企業(yè)中增長(zhǎng)最快的高性能戶外服飾品牌。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，伯希和的凈銷售額由2022年的3.51億元增加至2024年的17.33億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率（CAGR）為122.2%；按2024年零售額計(jì)算，伯希和已躋身中國(guó)內(nèi)地三大本土高性能戶外服飾品牌，占同年市場(chǎng)份額的5.2%。

　　在業(yè)績(jī)方面，伯希和表現(xiàn)亮眼，營(yíng)收和凈利潤(rùn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2022至2024年，伯希和的營(yíng)收分別為3.78億元、9.08億元、17.66億元；凈利潤(rùn)分別為2431萬(wàn)元、1.52億元、2.83億元。

　　從銷售渠道來(lái)看，伯希和的銷售主要集中于線年，伯希和的在線DTC（Direct To Consumer直接觸達(dá)消費(fèi)者）銷售額分別為3.31億元、7.52億元、13.51億元，分別占年收入的87.5%、82.8%、76.5%。

　　同時(shí)，2022至2024年，伯希和線下DTC銷售渠道收入分別為726萬(wàn)元、4733萬(wàn)元、1.69億元，分別占年收入的1.9%、5.2%、9.6%。截至2024年12月31日，伯希和在中國(guó)內(nèi)地共有146家線家聯(lián)營(yíng)門店。

　　伯希和表示，他們計(jì)劃穩(wěn)步擴(kuò)大在中國(guó)各地的線下零售店網(wǎng)絡(luò)，重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)勁且戶外消費(fèi)潛力高的城市。

　　成立以來(lái)，伯希和已經(jīng)完成兩輪融資，當(dāng)前估值約28億元，投資方包括騰訊、啟明創(chuàng)投、創(chuàng)新工場(chǎng)、金沙江、國(guó)元證券等知名機(jī)構(gòu)以及地方國(guó)資。其中，2025年3月，騰訊以3億元認(rèn)購(gòu)伯希和10.7%的股份，成為公司第四大股東和最大的機(jī)構(gòu)股東。

　　2023年8月，伯希和在安徽證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，擬在深交所IPO上市，但兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，伯希和于近日選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

　　“伯希和從深交所轉(zhuǎn)向港交所，背后可能有多重戰(zhàn)略考量?！被艉缫僬J(rèn)為，一方面，港股市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)品牌，尤其是體育與戶外行業(yè)的估值體系更為成熟，李寧、滔搏、特步國(guó)際等案例驗(yàn)證了這一點(diǎn)；另一方面，港股投資者對(duì)品牌國(guó)際化潛力和東南亞等海外市場(chǎng)的擴(kuò)張前景更具認(rèn)可度。從招股書(shū)來(lái)看，伯希和對(duì)于“國(guó)貨出?！币嘤衅诖?。

　　近年來(lái)，中國(guó)戶外運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，沖鋒衣、滑雪服等已然成為大眾日常穿搭的一部分。

　　2024年京東線上消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，戶外運(yùn)動(dòng)消費(fèi)用戶數(shù)較2019年大幅增長(zhǎng)90%，消費(fèi)次數(shù)漲超100%，細(xì)分品類如戶外鞋服、滑雪運(yùn)動(dòng)、騎行運(yùn)動(dòng)、戶外裝備等品類消費(fèi)增長(zhǎng)顯著，戶外運(yùn)動(dòng)消費(fèi)成為拉動(dòng)線上消費(fèi)的重要引擎之一。

　　除了伯希和，國(guó)內(nèi)許多服飾品牌開(kāi)始加快在戶外運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)的布局。今年4月10日，安踏集團(tuán)宣布，將全資100%收購(gòu)起源于德國(guó)的戶外服飾、鞋履及裝備專業(yè)品牌Jack Wolfskin（中文名稱：狼爪），基礎(chǔ)對(duì)價(jià)為現(xiàn)金2.9億美元。此前，安踏已經(jīng)通過(guò)合資或收購(gòu)等方式將始祖鳥(niǎo)、迪桑特、薩洛蒙等多家戶外運(yùn)動(dòng)品牌納入旗下。

　　5月6日，運(yùn)動(dòng)零售運(yùn)營(yíng)商宣布與挪威頂級(jí)專業(yè)戶外品牌Norrna達(dá)成合作，成為Norrna在中國(guó)市場(chǎng)的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)合作伙伴。

　　昔日的“步行街之王”美特斯邦威也在去年宣布進(jìn)軍戶外市場(chǎng)，主打潮流戶外風(fēng)格服飾，并于2024年8月推出風(fēng)林山火系列沖鋒衣。

　　戶外休閑化是社會(huì)生活方式變遷的映射。在霍虹屹看來(lái)，工作與生活邊界的模糊，讓“功能性穿搭”成為主流。從全球市場(chǎng)看，這種趨勢(shì)并非短期風(fēng)潮，而是長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性變化。然而，產(chǎn)業(yè)的快速擴(kuò)張必然帶來(lái)階段性產(chǎn)能過(guò)剩與價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)?！澳壳?，部分二線、三線品牌已出現(xiàn)低價(jià)促銷跡象。市場(chǎng)的黃金法則是：當(dāng)品類成為紅海，品牌必須成為燈塔。未來(lái)，真正能穿越周期的，將是那些完成從功能性供應(yīng)商到生活方式品牌轉(zhuǎn)型的企業(yè)。”

　　此外，有業(yè)內(nèi)人士表示，伯希和沖刺港股IPO，這不僅是品牌發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)刻，更是整個(gè)國(guó)內(nèi)戶外運(yùn)動(dòng)品牌行業(yè)發(fā)展的縮影，這段IPO之路背后折射出的是中國(guó)戶外品牌逆襲中產(chǎn)消費(fèi)市場(chǎng)的探索與努力。