4月11日，為深入貫徹落實黨中央、國務院決策部署，強化體育金融服務，支持體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，進一步促進擴大體育消費，中國人民銀行、體育總局、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會等四部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》（下稱《意見》）。

　　4月14日，體育概念股集體拉升，康利源、舒華體育、蘭生股份、泰慕士、通達創(chuàng)智等多只個股漲停。體育強國建設(shè)也讓體育概念股加速釋放活力，體育服飾、AI大潮帶來的健身的新機會，都孕育著潛在的投資機會。

　　在4月11日發(fā)布的《意見》中，從加大體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點領(lǐng)域的金融支持力度、著力提升金融服務體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的專業(yè)化能力、強化組織實施保障等三方面提出16項具體舉措。

　　《意見》要求加快構(gòu)建適應體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展、多層次、廣覆蓋的金融產(chǎn)品和服務體系，持續(xù)豐富體育領(lǐng)域金融資源供給，切實提升金融支持體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的能力和水平。央行表示，將會同有關(guān)部門加大組織實施保障，加快建立工作落實機制，持續(xù)加強業(yè)務指導，助力推進體育強國建設(shè)。

　　回顧歷史，早在國務院2021 年 8 月印發(fā)的《全民健身計劃（2021—2025年）》規(guī)劃中就提到，2025年中國體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到5萬億元，產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重達到2%。

　　西南證券的研究報告也顯示，2023年全國體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達3.7萬億元，產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重為1.16%，比重呈提升趨勢（見圖1）。2025年為政策規(guī)劃的收官之年，對比“十四五”規(guī)劃目標還有較大增長空間。

　　與此同時，《中國城市體育消費報告》顯示，2025年我國體育消費市場規(guī)模預計達2.8萬億元，健身會員滲透率不足5%（歐美為15%），提升空間顯著。2025年1月，國家發(fā)展改革委、體育總局《關(guān)于建設(shè)高質(zhì)量戶外運動目的地的指導意見》提出2030年前建設(shè)100個高質(zhì)量戶外運動目的地，推動健身步道等六大領(lǐng)域升級。

　　對照看此次4月11日發(fā)布的《意見》中，提出重點支持體育場館、冰雪場地、戶外運動目的地等重大項目，鼓勵REITs等創(chuàng)新融資工具應用。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年3—4月期間體育產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施REITs基金已啟動發(fā)行流程。

　　據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，在中國體育產(chǎn)業(yè)構(gòu)成中，體育服務業(yè)的占比為55%（圖2），而體育服飾在體育服務業(yè)中起到舉足輕重的作用。

　　近年來，中國運動滲透率持續(xù)提升，仍遠低于美國日韓等國家和地區(qū)。據(jù)民銀證券的數(shù)據(jù)，以運動鞋服市場規(guī)模占鞋服總規(guī)模計算，成熟市場如日本、韓國、美國的運動鞋服滲透率分別為21%、25%、36%，馬來西亞則為24%。2023年，中國人均運動鞋服支出僅約39美元，較成熟市場有3倍-11倍差距，日本、韓國、美國的人均運動鞋服支出為94美元、160美元、448美元（見圖3）。

　　民銀證券預計，當下中國運動鞋服行業(yè)仍處于景氣階段，行業(yè)容量大及集中度高，預計未來三年將保持中單位數(shù)的復合增速。2017年—2021年以安踏、李寧為首的本土品牌，已逐步完成對國際品牌技術(shù)性能追趕。本土運動品牌從馬拉松、越野跑、戶外等細分賽道切入，推出高端功能性尖貨，價格帶向上突破，以專業(yè)引領(lǐng)品牌向上。

　　以安踏為例，通過圖4可以看出，該公司的營業(yè)總收入和凈利潤持續(xù)增長，并在2024年創(chuàng)出新高。

　　根據(jù)國家體育總局的統(tǒng)計，2024年經(jīng)常參加體育鍛煉的人數(shù)滲透率達37.2%；根據(jù)三體云動的數(shù)據(jù)，2023年我國健身會員滲透率不足5%，且遠低于歐美主要發(fā)達國家15%的比例。

　　國泰君安認為，二者之間的較大差值意味著我國有足夠的運動人群基數(shù)，但由于“社交恐懼”或擔心健身房停業(yè)，大多數(shù)消費者YY易游體育官網(wǎng)不愿進入健身房鍛煉。但實際上借助健身器械開展的力量訓練和功能性訓練對提升基礎(chǔ)代謝、緩解關(guān)節(jié)壓力、增加身體穩(wěn)定性和爆發(fā)力有明顯助益，并將直接推動國民體質(zhì)的提高。而且AI健身在器械端和健身房整體系統(tǒng)層面的落地有助于完成健身用戶零到一的過程，讓更多人開始健身，進而產(chǎn)生更多需求。

　　最近幾年我國健身房正經(jīng)歷一輪洗牌，關(guān)停健身房較多。根據(jù)艾瑞咨詢和三體云動的統(tǒng)計，從2019年—2023年間，我國廣義的健身場館數(shù)量明顯下降，其中包括健身俱樂部和工作室在內(nèi)的專業(yè)健身場館數(shù)量減少了30%，這也成為制約消費者成為健身會員的重要原因之一。

　　但近年來隨著樂刻、舒華健身等有實力的連鎖健身房入局，還有類似超級猩猩主打團課的健身房在全國的拓展，我國消費者對于健身會員的信心正逐漸恢復。在這種背景下，AI健身器材有望隨健身房的新建完成迭代更新，同時國產(chǎn)AI器械的普及也將在健身市場實現(xiàn)國產(chǎn)替代。

　　AI智能健身App有望興起，助力線上線下轉(zhuǎn)化智能健身App已經(jīng)有較高的普及率，且吸引了更多年輕女性參與健身運動。參考艾瑞咨詢的調(diào)研數(shù)據(jù)，2021年傳統(tǒng)線%，相比之下，使用智能健身App的女性用戶占比達到了40%。同時，智能健身App吸引了更多30歲以下用戶參與運動。智能健身對場景的弱化使得家庭也能成為鍛煉場所，且多數(shù)應用有科學合理的健身規(guī)劃，“運動小白”更易上手參與。

　　國泰君安數(shù)據(jù)顯示，使用智能健身App的用戶每年健身開銷集中在2000元以上，該項數(shù)據(jù)遠超傳統(tǒng)線下健身用戶，且智能健身吸引更多高收入者參與，隨著未來AI智能健身App的普及，未來會有足夠充足的用戶愿意為AI相關(guān)的增值服務付費，從而獲得更好的健身體驗。

　　以4月14日漲停的體育概念股英派斯為例，公司主營業(yè)務為專注于全品類、多系列健身器材開發(fā)制造及銷售、品牌化運營。2024年10月19日公告：公司與李未可科技、知魚之樂、杜晨鵬簽訂了《設(shè)立合資公司的意向協(xié)議書》，擬共同出資設(shè)立一家從事智能運動裝備研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售等業(yè)務的公司。本次合作希望與其他產(chǎn)業(yè)投資方一同發(fā)揮各自優(yōu)勢，以 AI 智能眼鏡為切入點，打造騎行、健身垂直場景相關(guān)的智能運動裝備品牌。

　　2025年4月3日在與投資人的最新互動中，公司方面表示，當前公司在國際市場上有兩大業(yè)務板塊，OEM/ODM產(chǎn)品業(yè)務和自主品牌產(chǎn)品業(yè)務。自主品牌產(chǎn)品業(yè)務方面，目前公司已成功將IMPULSE品牌打入歐洲、亞太等多個國際市場。從數(shù)據(jù)來看，根據(jù)2024年半年報，公司外銷占比達78.31%。

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